TÜPRAŞ – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS) 2025 yılı 1. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
TÜPRAŞ – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. hisse haberleri
Buna göre Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Tüpraş 1Ç25’te 158.623 milyon TL gelir (Konsensus: 170.800 milyon TL / Deniz Yatırım: 169.457 milyon TL), 9.751 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 8.745 milyon TL / Deniz Yatırım: 7.914 milyon TL) ve 97 milyon TL net kar (Konsensus: 172milyon TL / Deniz Yatırım: 307 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.045 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar✓ Karlılıkta çeyreksel bazda toparlanma ve yüksek katma değerli olan beyaz ürün verimliliğinde artış.■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar✓ Yurt içi satış hacminde azalış, zayıf net kar rakamı ve net nakit pozisyonunda düşüş.■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz→ 1Ç25 finansallarında, zayıf sezona rağmen FAVÖK çeyreksel bazda iyileşirken, net karda çeyreksel ve yıllık bazda azalış yaşandı. Diğer yandan, Şirket yönetiminin finansallar sonrası gerçekleştirilen analisttoplantısında belirttiği üzere, tek seferlik ve teknik nedenlerle artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle net nakit pozisyonunda azalış yaşandı. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçları sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.■ Şirket’in satış geliri 1Ç25’te yıllık bazda %31 azalarak 158.623 milyon TL olarak gerçekleşti. Tüpraş’ın 1Ç24’te satış hacmi yıllık %8 azalışla 6,4 milyon ton oldu. Söz konusu azalışta yurt içi satış hacmindeki daralma etkili oldu.■ Kapasite kullanım oranı 1Ç25 döneminde %83 seviyesinde gerçekleşirken, üretim 1Ç24’e benzer şekilde 5,9 milyon ton oldu. Ancak, yüksek katma değerli beyaz ürün verimi bu çeyrekte %84,4 (1Ç24: %75,3) oldu ve 2021 yılının ilk çeyreğinden bu yana en yüksek orana ulaştı.■ Tüpraş’ın ortalama ürün marjı 1Ç25’te 4,1 USD/varil seviyesinde gerçekleşti (1Ç24: 8,4 USD/varil, 2Ç24: 5,4 USD/varil, 3Ç24: 6,8 USD/varil 4Ç24: 4,8 USD/varil).■ FAVÖK yıllık bazda %25 azalış, ancak, çeyreksel bazda %10 artışla 9.751 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla 1,5 puan ve 0,4 puan iyileşme ile %6,1 oldu.■ Şirket, 1Ç25’te çeyreksel bazda %98, yıllık bazda da %78 azalışla 97 milyon TL net kar açıkladı. Çoğunlukla kur farkı kaynaklı esas faaliyetlerden net gidere ek olarak parasal kayıptaki artış net kardaki çeyreksel daralmada etkili oldu.
■ Şirket, 1Ç25’te 2.857 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gider (1Ç24: 4.616 milyon TL net gider), 736 milyon TL seviyesinde net finansman geliri (1Ç24: 4.475 milyon TL net gelir) ve 2.413 milyon TL vergi gideri (1Ç24: 2.040 milyon TL gider) kaydetti.■ Mart 2025 sonu itibariyle Şirket’in 25.596 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (2024 yıl sonu: 60.035 milyon TL net nakit). Ramazan Bayramı tatili ticari alacaklarda gecikmeye yol açarken, tedarik değişiklikleri işletme sermayesi ihtiyacının artmasına ve net nakit pozisyonun azalmasına neden oldu. Net nakit/FAVÖK oranı ise Mart 2025 sonu itibariyle 0,5x seviyesindedir (2024 yıl sonu: 1,1x).■ Tüpraş, 2025 yılı beklentilerini korudu. Buna göre Şirket, 2025 yılında kapasite kullanım oranı tahminini %90-95, üretim ve satış tahminlerini sırasıyla yaklaşık 26 milyon ve 30 milyon ton, net rafineri marjı tahminini 5-6 USD/varil seviyesinde ve yatırım harcaması beklentisini de 600 milyon USD seviyesinde sürdürdü. Söz konusu beklentiler, karlılıktaki iyileşmenin devam edeceğine işaret ediyor.■ Ayrıca, Tüpraş, 2021 yılında kamuya açıkladığı Stratejik Dönüşüm Planı’nı değişen piyasa dinamikleri, ekonomik ve teknolojik gelişmelere bağlı olarak gözden geçirerek güncelledi. Buna göre, enerji güvenliği, sürdürülebilirlik ve erişilebilirlik üçgeninde, yeni dönemde yaşanan gelişmelere bağlı olarak toplam yatırım harcaması hedefi yükseltilirken, yatırım planının kompozisyonunda rafinaj ve yeşil dönüşüm kapsamında sıfır karbon elektrik üretimine yönelik yatırım tutarları artırıldı, yeşil hidrojenin payı ise azaltıldı. Ek olarak, uzun vadede 1 milyar USD’nin üzerinde FAVÖK hedefi 1,5 milyar USD’nin üzerinde olacak şekilde revize edilirken, hedeflenen nakit akışında artışa bağlı olarak temettü dağıtım öngörüsü de yukarı yönde güncellendi. Dolayısıyla, ilgili gelişmeyi uzun vadede TUPRS açısından sınırlı olumlu olarak değerlendirirken, söz konusu dönüşüm planının değerlememizde oldukça muhafazakâr şekilde yer aldığını ve atılacak adımların sonuçlarını görmeyi tercih ettiğimizi belirtmek isteriz.■ Genel Değerlendirme: Son dönemde zayıflayan petrol fiyatlarına karşılık sağlam bilanço yapısı, temettü dağıtım politikası ve Stratejik Dönüşüm Planı gibi detayların Şirket açısından uzun vadeli olumlu unsurlar olmayı sürdüreceğine inanıyoruz.
➢ 2025 tahminlerimize göre, TUPRS hissesi 3,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %1 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 12,2x F/K ve 4,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Borsa ve halka arzlar ile ilgili gelişmeleri en hızlı şekilde öğrenmek ve BorsaHattı instagram hesabını takip etmek için tıklayınız.
Tüpraş hisse FORUMU, hedef fiyatları, hisse grafiği, hisse senedi fiyatı, haber, analiz ve yorumları için tıklayınız.
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Buradaki içeriğin hiçbir bölümü Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, alıntı yapılamaz ve kullanılamaz. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ekonomi Pusulası yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
