Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL) hisseleri için aracı kurumlardan hedef fiyat açıklamaları gelmeye devam ediyor. 29 Mayıs günü Ereğli şirket raporu yayınlayan bir aracı kurum, EREGL hisse senedi için hedef fiyat açıklamasında bulundu.
Hedef fiyat haberleri
Kurum, Erdemir hissesi için hedef fiyatını yukarı yönde revize etti. Raporda şu ifadelere yer verildi; “Çelikte temkinli duruş; altın madenciliğinde potansiyel arayışı…Erdemir için temel olarak makro varsayımlarımızdaki revizyonla değerlememizi (6x 2025T & 2026T FD/FAVÖK (duzeltilmis net borç)) hedefiyle ve tahminlerimizi güncelledik. Bu nedenle, hisseler için Tut önerimizi yineliyoruz (Ocak 2022’de Al tavsiyesinden düşürülmüştü; o tarihten bu yana hisseler BIST-100 endeksinin %60 gerisinde kaldı ve USD bazında %33 değer kaybetti). Hesaplamalarımıza göre hisseler, 2025T/2026T için sırasıyla 19x/8x F/K çarpanından işlem görüyor (10 yıllık tarihsel medyan: 8x) ve 9x/6x FD/FAVÖK (10 yıllık tarihsel medyan: 5x).
FAVÖK/ton bazında dip seviyesi görülmüş olabilir; ancak orta vadede döngüsel kârlılığa surdurulebilir sekilde ulaşmak zor: Kısa vadede faaliyet kârlılığı üzerinde baskılar devam ediyor. Bölgesel talep ve fiyatlardaki yumuşama nedeniyle 2Ç25T FAVÖK/ton (UFRS bazli) beklentimiz 70 USD (1Ç25: 60 USD, 2Ç24: 101 USD). Küresel gümrük vergilerinin kısmen kalkması, 2025 yılının ikinci yarısında sınırlı bir toparlanma sağlayabilir; yıllık bazda 2025T için 85 USD/ton (2024: 82 USD) seviyesine yükselmesini bekliyoruz. 2026’da ise yurt içinde daha düşük faiz ortamı, daha yüksek AB büyümesi ve bölgesel altyapı projeleri sayesinde 110 USD/ton seviyesine doğru kademeli toparlanma öngörüyoruz. Ancak küresel kapasite fazlası ve ucuz ithalat baskısı, bu toparlanmanın hızını sınırlayacaktır. Bu nedenle, 4Ç24’teki 35 USD/ton seviyesinin dip olduğunu düşünüyoruz ancak orta döngü kârlılık seviyesi (bizim tahminimizle ~140 USD/ton) 2027’nin ikinci yarisina kadar surduurlebilir sekilde ulaşılması zor bir hedef olabilir.
Yatırım harcamaları 2024’te zirve yaptı ancak tarihsel ortalamaların oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor: Ana çekincelerimizden biri, Erdemir’in artan yatırım harcamalarının serbest nakit akışı üzerindeki seyreltilici etkisidir. Tahminlerimize göre, şirketin 2025’te USD825m, 2026-2030 araliginda ise yıllık USD700m-800m aralaginda yatırım harcaması gerçekleştirmesini bekliyoruz (2011–2020 ortalaması: yılda USD211m). Bu yatırımlar uzun vadeli görünüm açısından destekleyici olsa da kısa vadede somut katkı sınırlıdır. Hatırlatmak gerekirse, çok katmanlı yatırım programı şunları kapsamaktadır: 1) modernizasyon yatırımları, 2) USD550m tahmini maliyetli, 3.0 mtpa kapasiteli pelet tesisi yatırımı, 3) 3.2 milyar USD tahmini maliyetli karbon emisyonlarını azaltmaya yönelik elektrik ark ocağı, doğrudan indirgenmiş demir (DRI) ve ~1.000 MW’lık güneş enerjisi projelerini içeren yatırımlar.
Altın madenciliği projesinin değer yaratma potansiyeli düşükten yüksek seviyelere kadar farklılık gösterebilir; ancak her senaryoda, 2028’e kadar şirketin nakit akışına olumsuz yansıması beklenmektedir: Bölgedeki benzer projeler ve senaryo bazlı analizler dikkate alındığında, Ermaden’in Sivas’taki altın keşfi küçük ölçekli bir kaynak olarak, örneğin Demir Export’un işlettiği Bakırtepe’ye benzer bir düzeyde kalabilir. Ancak yaklaşık 1 milyon ons civarında bir rezervin doğrulanması durumunda, bu saha Erdemir için stratejik açıdan anlamlı bir varlığa dönüşebilir. Altın fiyatlarının yüksek seyrettiği bir ortamda (örneğin ons başına 4.000 USD), 160 bin ons gibi görece küçük bir kaynak bile güçlü bir ekonomik değer sunabilirken, 480 bin ons civarındaki orta büyüklükte bir saha yaklaşık USD500m seviyesinde vergi öncesi net bugünkü değer yaratma potansiyeline sahiptir. En olumlu senaryoda bu değer 1 milyar USDna yaklaşabilir ki bu da Erdemir’in piyasa değeri düşünüldüğünde kayda değer bir büyüklüktür. Proje hayata geçirilirse, büyük olasılıkla açık ocak madenciliği ve yığın liç yöntemiyle işletilecektir. Elbette bu değerlemeler henüz varsayımsaldır ve nihai tablo, 2025 yılında tamamlanması beklenen UMREK uyumlu rezerv raporunun ortaya koyacağı sonuçlara bağlıdır. Özetle, Sivas’taki altın keşfi Erdemir açısından uzun vadeli bir opsiyon değeri sunuyor; senaryoya bağlı olarak vergi öncesi net bugünkü değerin USD200m ile 1 milyar USD arasında şekillenebileceğini öngörüyoruz.”
Yatırımcı Özeti: Değerlememizi (2025T–2026T için 6,0x çarpanla harmanlanmış ve net borc duzeltilmis hedef FD/FAVÖK) ve Erdemir tahminlerimizi güncelledik; buna bağlı olarak 12 aylık hedef fiyatımızı %6 artırarak 30,1 TL/hisse seviyesine çıkardık. Bu revizyon, ağırlıklı olarak döviz kuru ve çelik fiyat tahminleri gibi makro varsayımlardaki güncellemeleri yansıtmaktadır. Yeni hedef fiyatımız, mevcut hisse fiyatına göre %26 yukarı potansiyele işaret ediyor; ancak bu oran kapsamımızdaki şirketlerin ortalama %54 yukarı potansiyelinin altında kalıyor. Ocak 2022’de “Al” tavsiyesinden “Tut”a düşürdüğümüz hisse önerimizi sürdürüyoruz. O tarihten bu yana Erdemir hisseleri, BIST-100 endeksinin %60 altında performans gösterdi ve USD bazında %33 değer kaybı yaşadı. Hesaplamalarımıza göre hisseler, 2025T/2026T için sırasıyla 19x/8x F/K çarpanından işlem görüyor (10 yıllık tarihsel medyan: 8x) ve 9x/6x FD/FAVÖK (10 yıllık tarihsel medyan: 5x).
FAVÖK/ton bazında toparlanma, küresel konjonktür dikkate alındığında sınırlı kalmaya devam ediyor: 4Ç24’te ton başına 35 USD seviyesindeki FAVÖK (UFRS bazli)’ün dip nokta olduğunu düşünüyoruz. 2Ç25T için UFRS bazli unite karlilik beklentimiz 70 USD seviyesindedir (1Ç25: 60 USD, 2Ç24: 101 USD). Yıl geneli için 2025T FAVÖK/ton tahminimiz 85 USD (2024: 82 USD), 2026T için ise 110 USDdır; bu projeksiyonlar kademeli politika gevşemesi, AB büyümesi ve altyapı yatırımlarındaki ivmenin devamı varsayılarak oluşturulmuştur. Ancak küresel ticaret savaşları ve gümrük tarifelerine ilişkin gelişmeler önemli bir belirsizlik unsuru olmaya devam edecektir; zira Türkiye çelik piyasası görece düşük ticaret bariyerleri nedeniyle, küresel korumacılık dalgalarına karşı daha açık konumdadır.
Bununla birlikte, küresel kapasite fazlası ve ithalat kaynaklı fiyat baskısının yukarı yönlü potansiyeli sınırlaması muhtemeldir. Bu doğrultuda, ton başına yaklaşık 140 USD seviyesindeki orta döngü marjlarının kalici sekilde yakalanmasinin 2027 yılına sonunu bulabilecegini öngörüyoruz. Bu dönemde, Erdemir’in pelet ve demir cevherinde kendi kendine yeterlilik düzeyine ulaşmasıyla birlikte, maliyet avantajlarının daha belirgin şekilde hissedilmesi beklenmektedir.
Ayrıca, şirket içi maliyet düşürme çabalarının da bu süreci desteklemesi beklenmektedir.: Erdemir, %90 bağlı ortaklığı Ermaden’in Bingöl-Avnik demir cevheri sahasında bir peletleme tesisi inşaatına başlandığını kamuoyuna açıkladı. Açıklamada, sondaj çalışmalarının sürdüğü ve 2023 sonu itibarıyla yaklaşık %80 oranında tamamlandığı belirtildi. Söz konusu sahadaki toplam demir cevheri rezervinin yaklaşık 250–300 milyon ton seviyesinde olması bekleniyor. Hatırlanacağı üzere, Erdemir 2022 yılının sonunda bağlı ortaklığı Ermaden aracılığıyla yıllık 3,0 milyon ton kapasiteli bir peletleme tesisi yatırımı planladığını duyurmuştu. Açıklanan yatırımın ana hatları şu şekildeydi: 1) Yaklaşık 550 milyon USD tutarında yatırım maliyeti, 2) 250–300 milyon ton aralığında toplam demir cevheri rezervi, 3) Yıllık 3,0 milyon ton üretim kapasiteli peletleme tesisi, ve bu rezerv büyüklüğü kapsamında toplamda 100 milyon tonun üzerinde pelet üretimi potansiyeli.”
Raporun tamamını PDF olarak görüntülemek için aşağıdaki dosyayı indirebilirsiniz.
EREGLİndir
Erdemir hisse hedef fiyat 2025
İşte aracı kurumların Erdemir için belirlediği hedef fiyat ve tavsiyesi;
ÜNLÜ & Co
ÜNLÜ & Co, EREGL – Erdemir için hedef fiyatını 28,32 TL’den 30,10 TL’ye yükseltirken, tavsiyesini “tut” olarak sürdürdü.
Aracı KurumÜNLÜ & CoHedef fiyat30,10 TLSon fiyat (İst: EREGL)23,86 TLTavsiyeTutPrim potansiyeli%26,15Açıklanma tarihi29 Mayıs 2025
Bizi WhatsApp Kanalımız üzerinden de takip edebilirsiniz. WhatsApp kanalı linki: https://whatsapp.com/channel/0029Vb6J7JQ6GcG8uLrIR81x
Bizi Telegram Üzerinden de takip edebilirsiniz. Telegram kanalı linki: https://t.me/rotaborsa_halkaarz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*** Hedef fiyatlar ForInvest Haber tarafından derlenmiştir.
